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起首：中国基金报
见习记者 荧墨
上市仅四年，百洋医药（301015.SZ）的谨慎增长底色便已悄然褪去。
8月28日晚间，百洋医药发布2025年半年报。敷陈期内，公司达成营收37.5亿元，同比下落6%；达成归母净利润1.63亿元，同比下落55.8%；达成扣非归母净利润1.77亿元，同比下落52.2%。
在功绩下滑的同期，百洋医药已经坚捏分成。2024年，公司拟向整体鼓舞每10股派发现款7.62元（含税），拟派发现款4亿元，股权登记日为2025年5月26日。从捏股比例来看，董事长付钢将取得1.5亿元现款分成。
不外，百洋医药确切不差钱吗？
欠债高企
在大举延伸之下，百洋医药的资金链正收受着严峻实践。
中报数据浮现，限制2025年6月30日，百洋医药钞票欠债率已飙升至65.88%，远超同业可比公司康哲药业同期的钞票欠债率9.35%，且高过行业龙头企业上海医药确当期的钞票欠债率62.14%，折射出公司靠近的千里重偿债压力。
其中，百洋医药的有息欠债呈爆发式增长：上述敷陈期内，公司短期借款激增至17.97亿元，永恒借款达到4.95亿元。
如斯激进的债务延伸，根源在于外延并购。2024年7月，百洋医药豪掷8.8亿元收购控股鼓舞百洋集团旗下百洋制药60.2%股权，扣除过渡期损益后实质需支付8.69亿元。限制2024年末，百洋医药已支付4.4亿元收购款，剩余4.29亿元变成其他应答款。
需要指出的是，该笔高溢价有关往返已激勉监管关怀。5月31日，深交所向百洋医药发出关怀函，条目其就收购的必要性、估值合感性以及是否存在利益运输等问题进行讲明。
关怀函称，百洋医药这次收购触及通过多个中间公司盘曲捏有百洋制药股份的复杂操作，激勉了深交所对往返决策开荒原因及必要性的商议。同期，由于收购触及高溢价，深交所还条目百洋医药讲明各方向公司估值的合感性，并商议是否存在通过虚高估值向往返敌手方运输利益的情形。
网红“泪液”卖不动了
实质上，这家曾凭借“迪巧系列”创造营销别传的CSO（医药公约销售组织）龙头，盈利才能正在零落。
中报浮现，2025年上半年，迪巧钙系列居品达成交易收入9.05亿元，同比下滑14.22%。实质上，从2024年起，迪巧钙居品增速就已显着放缓6个百分点，主要居品增长动能趋势减缓显着。
另一边，是百洋医药运营的海露（玻璃酸钠滴眼液）品牌。海露一款“网红”东谈主工泪液居品，适用于干眼症患者。在海露京东自营旗舰店内，该款居品售价为78.8元一盒，居品规格为10ml，表明约300滴。上述店铺信息浮现，海露滴眼液销售量已打破二百万瓶。
记者谛视到，海露的销售增长速率自2024年起放缓，并继续至2025年上半年。敷陈期内，海露达成交易收入3.76亿元，同比增长14.86%。2021年至2024年，海露确当期销售额分袂同比增长43.09%、49.88%和14.89%。
在营收下滑的同期，百洋医药的销售用度却在激增，呈现出“用度高企而增长乏力”的窘态时局。数据浮现，2024年至2025年上半年，该公司销售用度分袂为15.17亿元、8.07亿元，同比增长15.4%、22.94%。
“百洋医药的增长窘境反馈出医药CSO口头在刻下环境下所靠近的共性挑战。”中国金融智库特邀研究员余丰慧向记者暗示，当计策红利落潮、商场竞争尖锐化，单纯依赖营销运行的增长逻辑正遭受着“天花板”繁重。
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背负剪辑：杨红卜