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【导读】淡水泉独创东说念主、首席投资官赵军陌生发声
中国基金报记者 任子青
7月25日，知名百亿私募淡水泉投资举办疏通会，淡水泉独创东说念主、首席投资官赵军陌生发声。
回想本年上半年举座市集情况，赵军暗示，上半年投资者风险偏顺眼管高位，内需、关税等宏不雅要素对市集的影响呈现中性经管趋势。市集契机方面呈现“哑铃型”特征，一类是价值红利类钞票，另一类是新兴成长类钞票。
权衡下半年，赵军暗示，主要看好三类结构性契机：一是优质中国钞票的价值重估，二是中国上风产业的环球化，三是科技自主可控。
上半年市集契机呈现“哑铃型”特征
回想本年上半年举座市集情况，赵军暗示，自旧年9月24日以来，A股及港股市集投资者风险偏顺眼管在相对高位，尽管指数举座浪潮不惊，但市集里面结构变化显耀，市集资金积极寻找投资契机。虽有内需、关税、地缘冲突等宏不雅事件变成须臾冲击，但对市集的影响呈现中性经管趋势，讲解市集对宏不雅预期较为恰当。
赵军暗示，举座来看，上半年契机呈“哑铃型”特征。一类是曩昔几年发扬较好的价值红利类钞票，但这类钞票里面出现分化，银行板块“独步天下”；另一类是新兴成长类钞票，这类契机呈现轮替发扬态势，岁首机器东说念主、AI算力发扬较好，3月份之后，新破钞、翻新药奋勉高涨。
关于本年上半年总计经济开动情况，赵军暗示，领先，政府在稳经济、稳增长战略方面无间发力，但住户和企业信心仍有待规复；其次，从价钱指数来看，股价企稳回升，但CPI、PPI及房价等指数尚未完全扭转，经济处于底部企稳的阶段；终末，出口是曩昔一段时候经济总需求的主要拉出发分，好意思国加征关税对中国出口的影响需要进一步不雅察。
构建了从上至下的中不雅确立框架
曩昔两年，基于不同经济预期和风险偏好的市集组合，淡水泉构建了从上至下的中不雅确立框架，升迁对市集变化的妥贴性，与其从下到上的选股策略变成互补。
“曩昔在投研方面，淡水泉一直宝石从下到上的投资圭臬论，曩昔两年咱们通过从上至下的中不雅确立框架和从下到上的选股策略作念了一个招引，从而判断四类大的契机标的。”赵军说。
赵军暗示，以本年市集为例，在风险偏好抬升、经济预期偏弱的情况下，有意于新兴成长类钞票的发扬，短期跟随动量效应的投资策略也容易取得较好收益，中小市值股票发扬占优。
赵军还举了另外一个例子，他暗示，曩昔两三年经济预期弱且风险偏好低的情况下，红利价值大概低波动钞票则更容易得到市集的意思。
具体诈骗上，赵军暗示，“当咱们从上至下判断新兴成长将会是接下来的主要投资标的时，咱们产业组也会相应地在各自限制挖掘新兴成长类的投资契机，投委会再去横向对比各种契机的大小以及投资时机等。”
看好三类结构性契机
7月以来，主要指数进取冲破，显耀升迁了市集对下半年的乐不雅预期。权衡下半年，赵军暗示，主要看好三类结构性契机：
从基本面和估值两方面来看，优质中国钞票存在价值重估的契机，不仅有市集变化带来的估值切换，也有中国钞票眩惑力升迁后带来环球资金增配的可能。从产业角度来看，上风产业的头部公司展现出很强的个股阿尔法，环球化趋势下积极挖掘这类个股的投资契机。此外，看好中国科技自主可控的契机，眷注“卡脖子”限制的国产替代机遇，以及陪同AI技能冲破带来的投资契机。
与此同期，还会要点眷注基本面边缘改善重迭增量战略带来的契机，一些颐养充分的经济敏锐类钞票，如若有边缘改善预期大概增量战略，也可能成为股价的催化剂。举例，雅江水电站引发了投资者对国内经济的改善预期，“反内卷”战略对低位钞票的催化效应。
具体到投资板块上，淡水泉下半年看好三大标的：一是泛破钞限制，将围绕破钞新趋势以及出海，无间挖掘契机；二是眷注科技板块，AI还是会是下半年要紧的投资干线，包括国际算力、国产算力以及AI应用限制；三是汽车行业要点眷注三个标的，即高端化、智能化以及出海。在新动力车产业链上，畴昔的契机将集合在少数头部企业，腰部或尾部企业会濒临较大的压力。从电板中游的材料，再到上游的资源品，中国新动力车产业链在环球占据着完全主导地位，这种上风短期内很难被颠覆。
在寻找契机的同期，也需要眷注风险点。在市集风险方面，赵军提到，一方面要警惕基本面改善滞后于市集乐不雅预期，详实因涨幅过快而引发还调的风险；另一方面应眷注外部事件冲击所带来的风险，保持对外部环境变化的是非度，通过快速举止、快速响应以鄙俚不笃定性。
“投资是一门缺憾的艺术。”谈及上半年投资错失的契机，赵军暗示，淡水泉在进行市集复盘时，一般和会过组合归因、实盘基金司理的组合以及市集呈现的契机进行分析。回想来看，上半年淡水泉错失了部分市集泛化的契机，举例3月份以后的翻新药，主要原因是关于部分限制仍存在瓦解差，短期订价与弥远价值的均衡把捏不及。
赵军暗示，下半年还是会保持高度的专注力，不停完善投资团队，更好地鄙俚好下半年的市集。
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背负裁剪：韦子蓉