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【调研】浙江聚酯产业链调研诠释


发布日期:2025-08-13 05:43    点击次数:127

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  油市小蓝莓

  1  中枢不雅点

  聚酯产业链举座利润咫尺聚合在上游,PX花式静态较PTA好,PTA加工费很低,聚酯链下流短纤和瓶片利润也略失掉情景。动态看,PTA低加工费下研究外考试或增多。

  PTA行业膨胀期瞻望在来岁后渐渐完结,后续产能开新停旧,产能膨胀完结,需求还会保抓一定增速。反内卷对PX和PTA影响不大,大无数都是20年之内,低加工费下竞争还要抓续一段时间。

  产业链交易类型,PTA基本都是基差交易,短纤有部分基差交易,大部分一口价,瓶片以招投标一口价为主,因为食等第水瓶片下流水厂对交易商汲取进度不高。

  下流多余进度高低来看,瓶片>长丝>短纤,短纤和瓶片的花式举座多余,加工费不高。价钱受资本PTA和乙二醇影响大,原料又受到原油的价钱影响。上游(聚酯原料)的价钱弹性比下流大。

  PX船埠功课模式是船舶靠泊→船埠栈桥管说念→库存储罐→货主单元储罐。一般船运到船埠,卸入储罐然后管说念运输到后方企业,也有部分车运到后方企业。船埠储罐库存会受下流开工率影响,前期台风影响PX储罐的库存不高。

  对未来需求来看,咫尺淡旺季不显着,淡季不淡,旺季季节性会有改善预期,关联词受出口前置影响,旺季的期待也未几。

  2  调研布景

  聚酯产业链动作石化行业的时弊分支,靠近原料资本波动、供需花式退换及行业反内卷转型等多重挑战。浙江是我国聚酯产业会聚区,涵盖PX、PTA、涤纶长丝、短纤、瓶片等高低游设施。咱们8月5日-8月8日在浙江访问PX、PTA、短纤、瓶片高低游工场、船埠库区和交易商共7家企业,了解近期聚酯链高低游出产、策动情况、期货器具应用情况。

  3  调研纪要

  调研企业A:

  浙江某民营大真金不怕火葬企业,领有4000万吨/年真金不怕火葬产能, PX900万吨产能。控股公司下还有PX160万吨产能。

  1.减油增化影响,2019年国内民营大真金不怕火葬聚合投产前,国内的真金不怕火厂主若是三桶油和民营地真金不怕火,大部分是真金不怕火油型的真金不怕火厂,主要产汽柴煤,下流的化工芳烃比拟少。民营大真金不怕火葬工场主要从下流聚酯和PTA运行朝上游延迟,以设立化工品为主,企业具有4000万吨真金不怕火油产能,化工品和油品的比例6:4,频繁真金不怕火油型真金不怕火厂化工和油品的比例是1:9。琢磨到国内的汽油需求达峰,减油增化对真金不怕火油型的真金不怕火厂道理道理较大。企业化工占比依然偏高,进一步增多化工的比例不高,会琢磨油品(柴油)和化工(芳烃)的经济性进行切换。

  2. 本年PX的出产和考试情况。PX负荷没完全开满,产能专揽率在90%左右(以前几年平均),3月底5月初有一套考试40天考试,下半年考试研究还没详情,原研究7月的考试推迟,下半年还有考试研究。谋略是每年都会有一条线考试。PX莫得扩产研究。研究外的小故障临时泊车一般7-10天重启。

  3. 化工品结构。纯苯苯乙烯20年那两年结构比拟好作念,末端家电出口鼓动需求往上游传导,去年去年好意思国带动亚洲的调油需求,本年调油需求不显着,末端的汽柴油消化刚需为主,调油的预期比拟一般,产能上来之后去库存需要时间消化。化工本年更偏轰动的行情,PX结构还行。

  4. PTA加工费情况。PTA低加工费抓续的比拟长时间,以前几年加工费在250-400元区间波动,中位数在300元,行业全资本掩饰要500元以上,上风一些的在400-450左右,有些安装大资本新的安装更优极少,但现时加工费连现款流资本都不太能掩饰掉,主要原因是行业比拟多余。

  5. PTA行业膨胀瞻望在来岁基本完结。供应端背面的产能开新停旧,产能宽裕量的扩产持续完结。需求端,PTA下流应用布帛菽粟,跟着寰宇东说念主口增长,PTA需求就会有增长。需求在增长但增速放缓可能放缓,未来供应增长有限,后续供需花式会好一些。时间来岁春节后,淡季完结后,可能会转好一些。

  6. PX行业发展。大真金不怕火葬产能投出来之前,PX进口依存度跳跃50%,本年上半年进口依存度在23%,进口依存打掉了一半,大真金不怕火葬投产带动进口下落。

  7. 本年产业链PX和PTA花式。静态来看,PX偏好,PTA相对多余。因为本年PX莫得产量增多,但PX的需求好,PTA虹港、三房巷、背面独山动力有投产,PX供需花式好。本年6、7、8月淡季不是格外差,背面需求有金九银十,但对旺季预期也莫得格外好。动态来看,PTA低加工费看护,研究外考试可能会增多,对PX需求有下落,动态PX有隐忧。下半年总体严慎乐不雅,9-10月季节性预期还可以。

  8. 反内卷对PX和PTA影响不大,PX和PTA20年以上的产能占比小。大无数都是20年之内,低加工费下狞恶竞争还要抓续一段时间。

  9. 产业链利润情况,咫尺主要聚合在上游PX-原油。前两年汽油调油需求增多下,PX-原油利润十分好,去年运行调油需求不足预期,PXN大幅走弱,本年供需结构有竖立,PX-原油利润还可以。全产业链来看,PTA-原油的利润比PX-原油的利润差,聚酯-原油的利润比PTA-原油的利润差,产业链利润的大头如故聚合在上游。

  10. 原油对PX和PTA价钱的影响。原油是石油化工的基础原料,大部分时间波动同向,波幅相似,少数情况受基本面影响。汽油达峰对石化行业的影响,近两年汽油耗损增速放缓,汽油瞻望2030年后达峰,咫尺东南亚的制品油需求如故比拟好的。面对后续的需求增速放缓,国度设定了10亿吨的真金不怕火油产能红线,供应后续的增长不会多,真金不怕火厂进行转型,咫尺国内民营真金不怕火厂设计的化工品的比例比拟高,产业链作念深作念细。

  11. 如何使用期货繁衍品情况,PTA行业的期权/期货应用比拟广宽,公司使用频率不高,PX不是格外差的周期,乐不雅看好的话保值的积极性不高。

  12. 产业对期货公司的需求,1)期货功令更新的比拟快,但愿省略作念到实时更新提醒,交游、交割的要津时间点作念到请示。2)产业磋议方面,更温暖互异化的宏不雅磋议。

  调研企业B:

  交易公司,能化板块业务包括原油、石脑油、燃料油;化工品包括聚酯链PTA、乙二醇、短纤、瓶片,纯苯、苯乙烯、甲醇等。其中短纤和瓶片交易量在商场靠前。

  1. PTA策动量在300-400万吨/年,乙二醇策动量150-180万吨/年,聚酯策动量在100万吨左右,其中瓶片策动量40-50万吨、短纤策动量40-50万吨。交易商先作念商场份额。聚酯品种在商场影响力可以。具体业务类型主要包括产物的分销、基差交易、供应链金融。

  2. 跟着产业链寡头化,产业链很完善,交易商糊口空间在压缩。未来发展1)修皆内功,具备全产业链买卖智力;2)国际化,走出去,探索国际仓。

  3. 产业链交易类型,PTA100%是基差交易,瓶片以招投标一口价为主,短纤基差普及率比瓶片高,大部分如故一口价。

  4. 瓶片出口标的寰宇都有,其中非洲、伊拉克、东南亚、南好意思增量较多,交易战也使得供应链重塑,中国出口土耳其瓶片,土耳其出口西洋。出口价钱以好意思金计价,出口国外的瓶片价钱比国内瓶片高。

  5. 国内瓶片回收主要作念再生短纤和再滋长丝。国外瓶片回收可能会作念RPET,RPET比原生PET要贵2000-3000元,国外为了完毕ESG可回收发展。

  6. 公司短纤合约签的比拟满,仓单是否会生成主要取决于商场花式。产业链行情看法,越往下看体感越一般,上游的供需面一般,关联词受宏不雅和原油扰动波动大,还有反内卷布景,原料弹性大极少,下流没看到旯旮改善前,加工费举座看弱一些。

  7. 基差交易的模式,交易商自然需要风险对冲,分销逻辑是和上游签均价左券-α(上游给的扣头),每天均匀卖,卖掉了均价,利润是α,但巧合可能会卖不掉,在盘面上诬捏卖掉,就变成基差的买卖。

  8. 对期货公司需求,主要聚合在磋议方面的互异化,对宏不雅和跨行业的磋议。期货公司行状国企重心,需要专科东说念主才,国企更垂青防风险,要给出一套风险可控的决议。

  9. 场外产物期权是业务发展需求带来了对期权的需求,基差交易利润越来越薄,带入期权器具增收收益,底本的均价左券,每天都抛基差,当今可以把抛基差动作外抛给场外期权。

  调研企业C:

  浙江聚酯行业头部企业,主要策动PTA、长丝、短纤。PTA自供聚酯,研究Q4再投产一套PTA,筹划完毕两个1000万吨,PTA产能1000万吨,长丝、短纤产能1000万吨。企业惩办和降本增效处于行业前方,具有首个超高压汽锅供蒸汽,节能完结上风。工场短纤产物包括棉型、水刺、中空,互异化品种包括超细旦、阻燃等。

  1. 企业参与期货时间比拟久,PTA是免检品牌、短纤是交割品牌和交割库,是首批PX厂库。

  2. 短纤产物主要需求1)纺纱,环锭纺、涡流纺、气流纺等,占比60-70%;2)水刺无纺布,湿巾、面膜,占比10%+;3)公仔填充(中空短纤);

  3. 短纤出口占比10%,背面出口的比例可能会扩大。跟着关税战增多,国外的纺纱厂多起来,出口主张地东南亚、巴基斯坦、越南、土耳其。

  4. 短纤交割可能存在的问题,期货交割标品为1.56dtex*38mm,但标品价钱竞争热烈,供大于求,利润不好,商场发展互异化品种,标品的商场占比不才降,但非标品不可交仓单;短纤品牌存在升贴水,升贴水价差还比拟大,关联词期货不同交割品牌不设升贴水,导致咫尺交割品都是一个品牌。

  5. 短纤订价,1)现货价随行就市;2)合约模式点价花式(基差或者月均基差)。PTA基差点价接近100%,短纤点价比重在增多,但莫得PTA那么多。

  6. 短纤的供求关系比长丝要好,但举座都相对多余,短纤和黏胶、棉花、再生有替代关系。工场短纤的产能专揽率满负荷,短纤厂的库存不高,但加工费也不高,对背面的需求预期不太差。

  7. 长丝和短纤偏多余,利润低位,受资本PTA和乙二醇影响大,原料又受到原油的价钱影响

  8. 短纤加工资本(琢熬煎旧+财务资本)要1100元。咫尺盘面加工费不高,800-900元现款流也亏,工场有资本有一定上风。跟江阴比他们折旧低,关联词他们汽锅用自然气资本高;工场折旧高一些,关联词汽锅使用节能煤有上风。

  9. PTA产量露出,第四套研究四季度投产。上半年新线消缺,下半年还有考试。PX的备货是中性,备货保证安全备货。

  调研企业D:

  瓶片工场,产能海宁120万吨,重庆180万吨,共计300万吨。6个主要招牌,其中期货交割品是水瓶片。产能中重庆标品占比50%,浙江标品占比20-30%,咫尺参与交割少,直销对下旅客户。行业产能聚合度高,前五家产能占比83%。主要下旅客户有农夫山泉、厚味可乐、怡宝、娃哈哈等。

  1. 销售模式,直销比例比拟高,点对点直销为主,海宁交易商销售占比10%左右,报价花式以传出息口价模式为主,少数企业有基差点价。通过时货参与过瓶片的买交割和卖交割。

  2. 企业瓶片出口占比40%,出口主要国度包含坦桑尼亚、阿联酋、印度、肯尼亚等。

  3. 瓶片下流需求主若是作念水/饮料厂(占比50%+)、油厂(占比10%)、新兴界限如片材类、奶茶盒、寿司盒和手机托盘等增长较快,新兴界限对PVC、PS替代比拟显着。

  4. 瓶片需求较好,内销去年850万吨,本年还在增多;本年出口增速也很高,瓶片24年出口580+万吨,25年上半年出口320+万吨,全年有望达到600万吨。诚然有反推销,但国内瓶片质地好,价钱有上风,国内瓶片安装新且单套产能大。

  5. 瓶片加工费缩的比拟显着,咫尺加工费400-500元,瓶片全资本要650元。

  6. 瓶片交割问题,交割标品水料交割后处理没那么浅易,油瓶级、碳酸级交易设施流畅性更好,瓶片邻近交割时可能会有贴水。主要原因水瓶片交易商处理相对艰难,食等第水瓶片下流饮料大厂对食物安全、售后条目更好。

  7. 国内废瓶片主若是化纤行业回收,国内功令不允许食等第瓶片使用废瓶片,国外废瓶片可以回收制RPET,RPET主要供国外的工场。

  8. 瓶片需求的季节性。夏天饮料需求更多是旺季,频繁国内在过完年内贸发货4-9月是旺季,其中7-8月最旺,饮料厂最高开工率时间段。11-12月最淡的时间。1月-2月春节前后需求还行,3月比拟淡。

  9. 咫尺行业瓶片开工率在80%以下,5月加工费压缩在200元多,十分低,行业运行自律减产,在7-8月加工费回到400+元,刚刚保现款流,短期不会开起来。

  调研企业E:

  嘉兴某液体化工船埠库区,22年7月对外洞开,泊位3万吨,总罐容9.9万m³,一共8个罐。有一座2万m³的PX和2座1.2万m³的PX,2座1.3万m³的乙二醇罐。主要策动甲醇、酒精、乙二醇、对二甲苯、石油沥青、燃料油和石脑油等仓储。24年年混沌量300万吨,靠泊船舶325次。

  1. PX功课模式,船舶靠泊→船埠栈桥管说念→库存储罐→货主单元储罐。一般船运到船埠,卸入储罐然后管说念运输到后方企业。

  2. PX库存情况,PX前边受台风影响,库存相对低,关联词也够用。管说念运输情况,取决于后方企业每个月的采购量,详情采购量下相对均匀运输。PX罐的库存量近几年相对露出。

  3. PX罐区开头,内贸货占70%+,外贸20%,外贸的开头主要日、韩、台湾、新加坡等。

  4. PX房钱,年租制,把柄罐的大小不同样,房钱的用度包含仓储和管说念运输费。

  5. PX的船,最大3万吨,一般是1-2万吨船,外贸船一般5kt。 一艘船,一般24小时内卸完。

  6. PX罐冬天需要保温,一般低于15度会进行加温。

  调研企业F:

  宁波某液化船埠罐区,主要策动范围是罐区装卸货和罐区仓储。主要策动对二甲苯、甲醇、冰醋酸、丙烯腈、乙二醇等,是PX交割库。船埠是深水港,能达到吃水15m。有5万吨的液体化工带10万吨级的油品船埠。储罐共44座,库容24.6万m³,罐容1300在1万m³不等。2024年1月央求成为PX交割库,保险最低罐容是2万m³。船埠定位是周边化工园区的配套。

  1. 船埠的PX可以通过管输运到下流工场,管输占2/3,也会有通过车运到下流工场(20公里短驳距离),车运占1/3。

  2. 船埠库存取决于下流工场的开工率,下流工场停了一套产能,到的货少,仓储期比拟短,大部分放不才游工场我方的罐子里。

  3. PX到货主要内贸为主,外贸比拟少,外贸是开头日韩台湾,PX的船型5kt、7kt、1wt都有。

  4. PX仓储费装卸+仓储每月50-55元/吨,蒸汽费另算(其中装卸费30元);蒸汽加热时间有半年,每年11月初到4-5月。

  5. 船埠最高混沌量达到900万/年,疫情完结后下落,当今差未几700万吨/年,近两年仓储内卷也很严重,环保整改用度增多。

  调研企业G:

  宁波某交易商,国内最初的石化产物第三方分销及供应链惩办行状商。主营业务包括分销、仓储、物流、供应链金融等一体化行状。其中乙二醇进口分销商场第一,聚丙烯进口商场第一。公司24年营业额500多亿,其中聚酯占比一半,主要融合商掩饰聚酯链高低游主流供应商。

  1. 主要业务模式,基于现货端驱动,为供应商行状,给高低游点价行状,期现基差、盘面套利等业务。会作念非标业务,更温暖现货因素。期现业务通过退换套保比例来给敞口,关联词单边的敞口不会大。

  2. 现货价钱的详情花式:1)PTA三网均价;2)均基差,通过点价详情价钱;3)现货一口价;

  3. 关税战影响,乙二醇那时拿了好意思国货,因关税过高退掉了,背面各品种都裁汰了好意思国货源的比重。

  4. 乙二醇交易来看,企业有进口沙特货,中好意思交易战挤占了一些好意思国开头,沙特的货举座如故多的。近期因为沙特安装不露出,是短期的影响。

  5. 乙二醇的交易的变化,跟着化工国产比重进步,进口占比下落,国内货源的订价影响增多。连云港和华南的货对月差影响比拟大,因为品种不设升贴水,连云港到工场60-100元以上的运脚。

  6. 对未来需求判断,7-8月聚酯淡季,淡旺季不太显着,9-10月环比可能会好极少,最差的时间已过程去。

  作家:刘想琪

  从业经考据号:F3083559

  交游究诘证号:Z0016260

  干系花式:liusiqi@zjtfqh.com

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拖累剪辑:李铁民





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